Gasolio: tra effetto costi e alternative rinnovabili

Nell'articolo Idrocarburi energetici: interconnessione tra mercati fisici e finanziari lungo la catena del valore è stata analizzata la relazione tra il prezzo del petrolio e i prezzi dei principali derivati degli idrocarburi (benzina, gasolio e oli combustibili). Nell'articolo è stato messo in risalto come gli effetti delle variazioni del prezzo del petrolio non si traducono direttamente in variazioni dei prezzi dei prodotti derivati sul mercato fisico, ma passano attraverso gli effetti sui corrispondenti prezzi di fonte finanziaria.
Tale relazione risulta essere valida anche prendendo in considerazione le alternative eco-friendly. Un esempio è dato dal prezzo del gasolio contenente biodiesel.

Nel grafico che segue si riporta la dinamica dei prezzi del gasolio contenente biodiesel di fonte doganale e le quotazioni del gasolio (non contenente biodiesel) di fonte Chicago Mercantile Exchange (CME), espressi in euro per tonnellata.

Prezzi del gasolio, in Euro per Ton

Come si può notare dal grafico, i due prezzi del gasolio presentano una dinamica e dei livelli di prezzo molto simili.
Oltre al ruolo del benchmark finanziario del gasolio, rappresentativo dei costi delle materie prime a monte della filiera attraverso il legame con il prezzo del petrolio, un ulteriore fattore da considerare nella determinazione del prezzo di questa tipologia di gasolio è il biodiesel, alternativa rinnovabile ai combustibili fossili, ritenuta più sostenibile dal punto di vista ambientale.

Il ruolo dei beni sostituti: il biodiesel

Il biodiesel è un biocarburante che viene prodotto a partire da oli vegetali quali olio di colza, di girasole, di palma, di soia ecc. Il suo prezzo risulta, quindi, essere influenzato da quello degli oli vegetali, intesi sia come oli grezzi (per approfondimento si veda l'articolo Prezzo del biodiesel: un'analisi econometrica) sia come oli esausti.

Nel grafico che segue il prezzo del biodiesel viene messo a confronto con un indice di prezzo degli oli vegetali grezzi^[1] e con il prezzo di fonte doganale dell'olio da cucina esausto^[2].

Prezzi del biodiesel e sue determinanti, in Euro per Ton

Anche nel caso del biodiesel, il prezzo risulta essere legato ai costi delle materie prime, rappresentati dai prezzi dei due oli, che entrano nel processo di produzione.

Relazione tra gasolio, benchmark finanziario e beni sostituti

La relazione tra il prezzo del gasolio contenente biodiesel e prezzi del gasolio di fonte finanziaria e del biodiesel è stata stimata attraverso lo strumento Regressioni presente in PricePedia. In particolare, si è considerato il modello a specificazione dinamica di Engle-Granger, che permette di stimare in due equazioni separate^[3]:

1. un'equazione di lungo periodo, che serve a dar conto della relazione strutturale tra le variabili considerate;
2. un'equazione di breve periodo, che riproduce la relazione dinamica tra i valori effettivi e i valori teorici).

In questo caso si considera come variabile dipendente il prezzo del gasolio contenente biodiesel e come determinanti gli altri due prezzi.

Al fine di avere una rappresentazione grafica della bontà del modello stimato si riporta il confronto tra il fit della regressione di lungo periodo e i valori effettivi del gasolio contenente biodiesel.

Gasolio contenente biodiesel, confronto tra fit e prezzo effettivo, in Euro per Ton

La serie stimata permette di cogliere quasi perfettamente la dinamica effettiva del prezzo del derivato considerato.
Dai risultati della stima di lungo periodo emerge un effetto del prezzo del gasolio CME vicino a 0.9: ciò comporta che un aumento del gasolio CME del 10% si traduce in un aumento del 9% del prezzo della variabile dipendente. Per quanto riguarda invece l'effetto del prezzo del biodiesel su quest'ultimo, esso risulta significativo e pari circa a 0.1.

1. L'indice degli oli vegetali è disponibile nella sezione Scenario PricePedia ed è costruito come media dei prezzi finanziari dell’olio di palma, olio di semi di soia e olio di canola.
2. Il prezzo doganale dell'olio da cucina esausto è ricavato a partire dai flussi doganali del codice CN8 CN151800.95 (Miscugli non alimentari di grassi o di oli animali o vegetali). Il prodotto sarà disponibile in PricePedia con l'aggiornamento dei dati a gennaio 2025.
3. Di seguito si riportano i risultati di stima del modello:

Risultati equazione di lungo periodo

Risultati equazione di breve periodo